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　　蓝鲸新闻7月25日讯（记者敖玉连）受隔岸美盘影响，7月25日收盘，投向美股的QDII基金全线下跌，跌幅在3%左右。

　　自7月11日美国发布CPI以来，标普500指数便开启回调，跨境ETF净值也坐上“过山车”。例如，上半年涨幅第一的纳指科技ETF已“五连跌”，跌幅达11.21%，同时，溢价收窄到10%以内。

　　不过，标普500下跌之时，近两周代表小盘股的罗素2000指数却逆势上涨。多家受访机构认为，市场风格或从“浓眉大眼”的大盘风格转换为小盘风格，不过“七巨头”等大盘股基本面良好，仍存在上升动力，但需警惕短期高位回调。

　　业绩披露开局不利，“七巨头”领跌

　　当地时间7月24日，美股“七巨头”迎来黑暗时刻：特斯拉跌12.33%、英伟达跌6.80%、Meta跌5.61%、谷歌跌5.05%、微软跌3.60%、亚马逊跌2.96%、苹果跌2.84%。科技巨头的快速回调拖累三大股指，标普500指数创下2022年底以来最大单日跌幅。

　　消息面上，目前，美股“七巨头”中发布二季度财报的仅特斯拉、谷歌两家，都出现直接的利空数据，或是利空解读。

　　当地时间7月23日，特斯拉、谷歌母公司Alphabet都披露了二季度财报。特斯拉二季度净利润为14.7亿美元，较去年同期大跌45%，远低于分析师19亿美元的普遍预期。在随后的财报电话会上，马斯克还表示将RoboTaxi的发布时间从8月推迟至10月。

　　谷歌母公司Alphabet也同日发布二季度财报，总营收超预期，同比增长13.6%，但Youtube的广告收入同比增加13%，较一季度增速放缓。同时，Alphabet在随后的电话会上表示，第三季度员工人数可能会增加，届时利润扩张趋势或受干扰。

　　对此，天弘基金国际业务部胡超向蓝鲸新闻表示，近期美股进入二季度财报披露期，龙头公司的业绩验证将成为市场博弈的重心。如果业绩不及预期，可能带来个股的迅速调整，进而影响股指表现。

　　美股QDII：净值回调、溢价收窄

　　受隔夜美盘“黑暗星期三”影响，投向美股的QDII基金也全线下跌。

　　7月25日收盘，美股QDII领跌，跌幅普遍在3%左右。其中，纳指科技跌3.75%、标普500ETF跌3.44%、美国50ETF跌3.17%、纳斯达克100指数ETF跌3.06%。

　　其实，年内大涨的美股QDII，已调整多日，导致持有人体验坐上“过山车”。

　　以当红炸子鸡纳指科技ETF为例，7月19日至7月25日，该产品“五连跌”，跌幅达到11.21%。不过叠加上此前的收益，年初至今仍是上涨最多的基金，目前涨幅为35.40%。

　　同时，持续下跌让纳指科技ETF此前动辄15%以上的溢价也大幅收窄：7月24日收盘溢价6.91%，7月25日收盘溢价8.01%，资金炒作情绪明显降温。

　　多家公募：美股或从大盘切至小盘

　　对于美股，市场普遍的关切是：美股后续走势如何？“七巨头”是否出现泡沫？跨境ETF还有投资价值吗？

　　多家受访机构向蓝鲸新闻表示，美国股市正风格切换，罗素2000等小盘股或存在更多投资机会。

　　美股七巨头层面，其实无论是华尔街还是中国股市，都有观点认为已行至2000年互联网泡沫破灭前夕。对此，多家机构表示，估值的确不便宜，但基本面扎实，并没有高度泡沫化。

　　“美股结构上相对分化，整体估值并不便宜，市场对确定性更高的龙头公司给予了更高的估值。”天弘基金胡超认为，以七巨头为代表的高确定性龙头公司并不便宜。

　　不过，估值并没有高到泡沫化的程度。

　　联博基金资深市场策略师黄森玮分析，七巨头未来24个月预估市盈率为25倍左右，而2000年互联网泡沫之前，主导性企业的市盈率拉高到了52倍。相较而言，现在的估值并没有太高。

　　黄森玮分析，当前美股七巨头盈利情况较好：负债较少、净资产收益率和净利率都较高。例如，美股七巨头的净负债占净资产比为-36%，而在2000年互联网泡沫破灭前夕，当时前七大公司的净负债占净资产比为-4%；目前美股七巨头的净资产收益率达44%，远超2000年互联网七雄的28%；而且美股七巨头的净利率也相对较高，为27%，2000年互联网七雄的净利率为16%。

　　“美国科技公司有实实在在的盈利，并且估值没有过高，与过去几次泡沫破灭之前主导性企业的状况不同。”黄森玮表示，从估值、盈利来看，说七巨头行至泡沫前夕，还为时尚早。

　　但是，与科技巨头相比，黄森玮认为美股小市值股票或存在更好的投资机会，市场风格或出现阶段性轮动。

　　“从企业的融资角度来看，81%的美国大盘股企业借贷成本是固定利率，而这一数字在小盘股企业中为63%，另外有30%的小盘股企业是浮动利率。如果美联储降息，那浮动利率占比高的小盘股的还债压力就会小很多。”黄森玮解释，假设美联储在今年下半年开始降息，小盘股的压力会稍微释放。

　　华宝基金国际业务部持有相似观点，从近期美国CPI数据发布以后，美股正在发生比较激进的风格转换，对冲基金正在由前期涨幅较大的科技龙头，转向前期滞涨的中小盘板块、周期板块，但是大盘仍有基本面支撑。

　　7月11日，美国发布CPI数据。数据显示，7月11日至今，罗素2000指数（代表小盘股）涨7.00%，标普500指数（代表大盘股）跌3.67%。

　　对于大盘中占比较大的美股科技股，华宝基金国际业务部认为，今年以来美股科技板块涨幅较大，短期的波动在所难免。但中长期来看，美国的AI技术革命发展趋势并没有发生根本性的逆转股票的杠杆交易，短期股价波动不改长期美股科技股基本面持续向上的大方向。